Dividend Yield alto é armadilha?
Uma análise fundamentalista completa para investidores de longo prazo
O Dividend Yield (DY) é um dos indicadores mais populares entre investidores que buscam renda passiva. No entanto, confiar exclusivamente nesse número pode levar a decisões equivocadas, antes de comprar um ativo que pague proventos faça uma análise criteriosa para ele entrar na sua carteira, digo e repito, seu objetivo é operar bem, o dinheiro é consequência.
A pergunta correta não é apenas se o DY é alto mas por que ele está alto.
O que realmente mede o Dividend Yield?
Portanto, DY alto é apenas um sintoma, nunca um diagnóstico, vamos ver as principais causas de um DY alto.
As 4 principais causas de um Dividend Yield elevado
Uma rentabilidade muito alta não significa que você irá comprar o ativo, olhando só para os dividendos e não olhando para o fundamento do ativo em questão, vamos dizer os principais motivos de um DY alto, mas há ativos que o DY alto é algo normal para o ativo de acordo sua política de dividendos, já em FIIs é obrigado por lei pagar 95% dos lucros auferidos no semestre.
1. Queda abrupta no preço da ação
Como é o preço divido pelo seus dividendos pagos nos últimos 12 meses, não significa que ela pagou muito, mas sim que ela baixou de preço. Exemplo: se uma empresa paga R$ 10 de dividendos e ela vale R$ 100, o DY é de 10%, mas se agora ela custa R$ 90 se os dividendos forem os mesmos seu DY será de 11%. Esse é o caso mais comum. Quando o mercado antecipa:
. Queda de lucros
. Problemas regulatórios
. Aumento da dívida
. Risco setorial
O preço cai antes do corte no dividendo. Resultado: o DY sobe artificialmente.
Esse fenômeno é chamado de Dividend Trap, ou seja, armadilha de dividendos.
2. Dividendos extraordinários
Geralmente empresas que efetuaram um pagamento fora do normal, por um algum motivo não recorrente, ou seja, algo que não é comum,. Empresas podem pagar dividendos elevados por:
. Venda de ativos: geralmente em FIIs, como ele precisa repassar 95% de seus lucros para o seu cotista, uma venda de algum ativo (se for de tijolo, se não sabe, tem uma postagem falando sobre isso aqui no blog), ele irá repassar um pagamento muito alto;
. Reversão de provisões: quando há uma expectativa de um gasto futuro e por algum motivo não precisa, a empresa decide se irá ser repassado ao acionista ou virá CAPEX (investir nela mesma);
. Eventos não recorrentes: como mencionado antes, algo não recorrente é algo incomum, ou seja, não estava nos planos, e por alguma coisa virou dividendos.
Isso não significa capacidade estrutural de manter o pagamento, algo que aconteceu no período
🔎 3. Payout excessivo
Payout é quanto do lucro que ela obteve ela irá pagar ao acionista, também é medido em porcentagem. Se a empresa distribui:
. 90%;
. 100%;
. ou mais que 100% do lucro;
Ela irá estar tirando que poderia ser investindo em:
. Reinvestimento, poderia aumentar seu CAPEX;
. Crescimento, poderia fazer aquisições;
. Redução de dívida, poderia reduzir sua alavancagem.
No curto prazo agrada investidores. No longo prazo enfraquece o negócio.
4. Empresas maduras com baixo crescimento
Aqui está o caso saudável, ou seja, têm empresas que são muito grandes e são donos de mercado que não tem para aonde mais crescer, e como resultado distribuem para seus acionistas, como irá acontecer com a SABESP, uma empresa de saneamento básico do estado de São Paulo, o motivo é o mesmo, já é grande demais.
Empresas consolidadas, com:
. Mercado estável, não crescem tanto, como mencionado;
. Alto fluxo de caixa, muito dinheiro entrando na empresa;
. Pouca necessidade de reinvestimento, como é líder de mercado não é necessário colocar para CAPEX.
Podem distribuir grande parte do lucro sem comprometer sustentabilidade.
Exemplos clássicos no Brasil incluem bancos consolidados como:
. Sabesp
. Itaú Unibanco
Essas instituições possuem:
. Histórico consistente de lucro;
. ROE (ROE é quanto do patrimônio é convertido em lucro, Exemplo: patrimônio de 1 bilhão e um lucro de 200 milhões, logo seu ROE é de 20%) elevado;
. Forte geração de caixa;
. Modelo resiliente;
Nesse contexto, o DY alto pode ser legítimo e confiável e algo recorrente.
A análise que o investidor profissional faz
Dividend Yield isolado não decide investimento. A análise correta inclui, ou seja, uma análise fundamentalista da empresa é muito necessária para saber o motivo.
. Lucro líquido recorrente: se o lucro está crescendo nos últimos anos, ou estabilizado;
. Fluxo de caixa operacional: Lucro contábil sem caixa é risco, ou seja, ver se a empresa está melhorando seu resultado operacional, seu lucro operacional;
. Dívida líquida / EBITDA: Endividamento elevado compromete dividendos futuros, ou seja, se a empresa está endividada ela vai preferir, pagar a dívida do que remunerar o acionista;
. ROE (Return on Equity): como explicado anteriormente, esse indicativo mede se a é empresa eficiente na geração de retorno;
. Crescimento do lucro (CAGR): já esse indicativo mede quanto o seu lucro vem crescendo ao longo dos anos, Dividendos sustentáveis vêm de lucro crescente;
. Histórico de cortes: quando a empresa está enfrentando algum tipo de crise isso costuma acontecer, é o caso do BBAS3, diminuiu seu payout nesses últimos tempos, pois está com inadimplência com a sua carteira de crédito do agronegócio.
O risco psicológico do Dividend Yield alto
Geralmente quando começamos a investir nosso dinheiro para empresas que pagam dividendos, logo temos um pensamento de iniciante (todo mundo já pensou assim) é ele:
“Se essa empresa paga 14%, e essa paga 8%, a de 14% é melhor".
Na maioria dos casos não, em algum casos em especiais sim, cabe a você ler o relatório da empresa e fazer a sua análise criteriosa do ativo em questão. Mas ignoram algo crucial: Se a ação cai 30%, o dividendo de 15% não compensa a perda de capital, ou seja nesse caso você teve uma perda de capital, você perdeu 15%, pois os dividendos acima do normal não foram suficientes para deixar no 0 a 0 essa caída de preço da ação.
Dividendos não substituem fundamentos, temos que olhar, pois de acordo com o método Bazin de investimentos, queremos no mínimo 6% de DY nas nossas ações.
Quando o Dividend Yield alto é oportunidade real?
DY elevado pode representar uma oportunidade quando:
. A empresa é estruturalmente sólida: empresa gigante que paga bastante e é líder de mercado;
. O mercado exagerou na precificação: seu preço está caro demais, de acordo com o valuation feito pelos acionistas;
. O setor atravessa crise temporária: geralmente que depende da taxa Selic alta ou baixa, ou seja, varejo e FIIs de papel;
Aqui entra a diferença entre:
. Ruído de curto prazo: como é calculado pelo valor da ação, ela pode ter baixado de preço, ou houve um motivo não recorrente para essa distribuição, como aconteceu como a AURE3 que atingiu um DY de 22% ao ano, porque recebeu uma indenização bilionária de 1,7 bilhão.
Investidor de longo prazo aprende a distinguir.
Conclusão Final
Dividend Yield alto pode ser: uma armadilha clássica (Dividend Trap), um evento não recorrente, um sinal de deterioração ou uma oportunidade mal precificada.
O investidor disciplinado não se encanta com percentuais. Ele investiga causas, no longo prazo, riqueza sustentável vem de: empresas boas, lucros crescentes, dividendos sustentáveis, reinvestimento consistente.
Ótimo conteúdo, de grande valia
ResponderExcluirShow, para quem está iniciando no mundo dos investimentos
ResponderExcluirmuito conteúdo!!
ResponderExcluirtoppp!
ResponderExcluir